تحليل الرفع

الاتجاهات الحديثة في التحليل المالي و الائتماني
تحليل الرفع

كتاب الاتجاهات الحديثة في التحليل المالي و الائتماني (د / محمد مطر )
تمرين ( 5 )
إذا كانت درجة الرفع التشغيلي (DOL) في شركة مساهمة عامة معينة (1.5) , و درجة الرفع المالي (DFL) (2) , و بافتراض حدوث زيادة في مبيعاتها بنسبة 20 % حدد الأثر المتوقع لهذا الزيادة على كل من
1. صافي الربح التشغيلي قبل الفوائد و الضرائب EBIT
2. العائد على السهم العادي EPS
الإجابـــــــــــــــــــــــــة :
1. التغير في صافي الربح التشغيلي قبل الفوائد و الضرائبEBIT ∆
= التغير في المبيعات S ∆ * درجة الرافع التشغيلي (DOL)
= 20 % x 1.5 = 30 %
2. التغير في العائد على السهم العادي ∆EPS
= التغير في صافي الربح التشغيلي EBIT ∆ x درجة الرفع المالي DFL
= 30 % x 2 = 60 %
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
تمرين ( 6 )
ماذا سيحدث لكل من EBIT ,EPS في الشركة لو حدث انكماش في المبيعات بنسبة 10 % ؟
· EBIT ∆ = S ∆ x DOL
= (10%) x 1.5 = (30%)
· ∆ EPS = EBIT ∆ x DFL
= (30%) x 2 = (60%)
http://suwid.blogspot.com/
تمرين ( 7 )
ما يلي بيانات مستخرجة من سجلات شركة تجارية للسنة المنتهية في 31/12/2008 م
البيان
المبالغ ( الآلاف )
مبيعات
200
تكاليف متغيرة
100
مصروفات تشغيل ثابتة
50
مصروف فوائد
10
معلومـــات أخرى :
معدل الضريبة
50 %
عدد الأسهم العادية
40000 سهم
سعر بيع الوحدة
2 دينار / سهم

المطلوب :
من البيانات أعلاه حدد ما يلي :
◙ إعداد قائمة الدخل
البيان
المبالغ ( الآلاف )
مبيعات
200
- تكاليف المبيعات
(100)
=إجمالي هامش المساهمة
100
- مصروفات تشغيل ثابتة
(50)
= صافي الربح قبل الفوائد و الضرائب
50
- مصروف فوائد
(10)
= صافي الربح قبل الضرائب
40
الضريبة 50%
(20)
صافي الربح بعد الضرائب
20

1 – درجة الرفع التشغيلي DOL
DOL =

DOL = = 2
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
2 - درجة الرفع المالي DFL
DFL =

DFL = = 1.25
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
3 - درجة الرفع المشترك DCL
DCL = DOL x DFL
DCL = x
DCL = x = 2.5
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
4 – نقطة التعادل
نقطة التعادل (بالوحدات) =
= = 60,000 وحدة

نقطة التعادل (بالدينارات) =
= = 120,000 دينار
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
5 - عائد السهم العادي EPS
EPS =
EPS = = 0.5 دينار/ سهم عادي
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
6 – إذا زادت المبيعات بمعدل 25% فما اثر هذه الزيادة على العائد على السهم العادي ؟
- التغير في الربح التشغيلي قبل الفوائد و الضرائب EBIT ∆
- التغير في المبيعات S ∆
- درجة الرفع التشغيلي DOL
- درجة ارفع المالي DFL
- التغير في العائد على السهم العادي EPS ∆
◙ EBIT ∆ = S ∆ x DOL
EBIT ∆ = 25% x 2 = 50 %
◙ EPS ∆ = EBIT ∆ x DFL
EPS ∆ = 50% x 1.25 = 62.5 %
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
6 – إذا انخفضت قيمة المبيعات إلي 150,000 فما اثر هذه الزيادة على العائد على السهم العادي ؟ و حدد قيمة عائد السهم العادي ؟
نسبة الانخفاض في المبيعات = = 25%
◙ EBIT ∆ = S ∆ x DOL
EBIT ∆ = (25%) x 2 = (50 %)
◙ EPS ∆ = EBIT ∆ x DFL
EPS ∆ = (50% ) x 1.25 = (62.5 %)
قيمة الانخفاض في EPS = 0.5 x 62.5 % = 0.3125 دينار / سهم عادي
القيمة الحالية لـ EPS = 0.5 x ( 100% - 37.5 % ) = 0.1875 دينار/ سهم عادي
أو القيمة الحالية EPS = 0.5 - 0.3125 = 0.1875 دينار/ سهم عادي
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
تمرين ( 8 )
قائمة دخل ملخصة لشركة مساهمة عامة
البيان
المبالغ ( بالملايين )
مبيعات
120
- تكاليف المبيعات
(70)
=إجمالي هامش المساهمة
50
- مصروفات تشغيل ثابتة
(30)
= صافي الربح قبل الفوائد و الضرائب
20
- مصروف فوائد
(10)
= صافي الربح قبل الضرائب
10
الضريبة 20%
(2)
صافي الربح بعد الضرائب
8

أولا : تحديد كل من
1 - درجة الرفع التشغيلي DOL
DOL =
DOL = = 2.5
http://suwid.blogspot.com/

2 - درجة الرفع المالي DFL
DFL =

DFL = = 2

3 - درجة الرفع المشترك DCL
DCL = DOL x DFL
DCL = x
DCL = x = 5
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
ثانيا : هدف الشركة العام القادم يتمثل في مضاعفة عائد السهم العادي (EPS) مع مراعاة الإبقاء على هيكلها التمويلي كما هو عليه .
1- مضاعفة العائد على السهم العادي EPS ∆ = 100 %
EPS ◙ ∆ = EBIT ∆ x DFL
100 % = EBIT ∆ x 2
EBIT ∆ = 50%
◙ EBIT ∆ = S ∆ x DOL
50% = S ∆ x 2.5
◙ S ∆ = 20 %
S ∆ = 120,000,000 x 20 % = 24,000,000 دينار
http://suwid.blogspot.com/

◙ فيمة المبيعات المستهدفة العام القادم
= 120,000,000 + 24,000,000 = 144,000,000 دينار

2 - قائمة الدخل التقديرية
البيان
المبالغ ( بالملايين )
مبيعات
144
- تكاليف المبيعات
(84)
=إجمالي هامش المساهمة
60
- مصروفات تشغيل ثابتة
(30)
= صافي الربح قبل الفوائد و الضرائب
30
- مصروف فوائد
(10)
= صافي الربح قبل الضرائب
20
الضريبة 20%
(4)
صافي الربح بعد الضرائب
16





http://suwid.blogspot.com/